铁合金：合金供需双升，“电力惩罚”机制近多远空
来源：紫金天风期货研究所
锰硅观点小结
核心观点：偏多基本面上，现货价格小幅上升；期货盘面震荡走强期货价差。钢厂的提产持续，锰硅的需求量上升，工厂开工率与产量均有所上涨，供应明显增多，需求端涨幅较弱。成本端，锰矿的价格上涨，锰硅生产总成本上升。产量关注钢招情况，预计在节前完成钢招，期货盘面或小幅震荡上行。受“电力惩罚”机制影响，锰硅趋势或为短多长空。
现货:中性国庆节临近，钢厂补货意愿增强，现货市场小涨，南北价差缩减，集中在7150-7200元/吨区间期货价差。工厂低价惜售，市场信心普遍较好。
钢材产量:偏多Mysteel调研五大钢材周产979.05万吨，周环比增加2.05万吨，其中螺纹产量309.75万吨，周环比上升2.67万吨期货价差。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比增加0.06万吨至14.66万吨。
库存:中性最新一期锰硅仓单和有效预报合计10.92万吨，环比下行0.69万吨，钢厂在国庆节前补货意愿较强，但不会进行过多累库期货价差。
成本利润:偏多需求端利好，锰矿市场挺价心态较为浓厚，钦州港澳籽锰矿、南非半碳酸锰矿上调0.5元/吨度；天津港南非半碳酸锰矿、钦州港澳块上调1元/吨度期货价差。锰硅生产成本上升，利润小幅下行，北方地区维持微利，南方地区平均亏损约300元/吨。
政策:偏空有消息称内蒙等地区将出台“电力惩罚”机制，若当月的电力指标没有全部用完，下个月的指标会受到缩减期货价差。因此合金厂四季度预计产量将不会有明显回落，亏损可能不会导致停产。
硅铁观点小结
核心观点:偏多基本面上，现货价格上涨明显，期货盘面周初震荡，周四大幅拉升期货价差。供给端，工厂复产积极性增加，周产量9.9万吨。需求端，钢厂及金属镁厂复产稳定，铁水产量日增，边际需求好转持续。成本利润端，利润有所修复，兰炭价格上涨，成本支撑强劲。受“电力惩罚”机制影响，硅铁趋势或为短多长空。
现货:中性75硅铁价格集中在8300-8400元/吨，72硅铁价格集中在7900-8000元/吨，环比上涨300元/吨期货价差。工厂复产积极性增加，厂家报价上涨。
钢材产量:偏多钢厂硅铁需求量持续上行，样本钢厂消费硅铁合计2.54万吨，环比上行0.1万吨期货价差。
库存:中性最新一期硅铁仓单和有效预报合计4.99万吨，环比下行0.29万吨期货价差。
成本利润:偏多受兰炭价格上涨影响，成本端支撑强劲，利润持续修复，宁夏地区利润由负转正期货价差。本周工厂开工率与产量环比上升较大，复产积极性增加。宁夏地区近期疫情较为严重，复产预期减弱，但并未影响物流运输。
政策:偏空有消息称内蒙等地区将出台“电力惩罚”机制，若当月的电力指标没有全部用完，下个月的指标会受到缩减期货价差。因此合金厂四季度预计产量将不会有明显回落，亏损可能不会导致停产。
锰硅
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外盘报价下调期货价差，
港口矿价持续回调期货价差，疏港量增加
锰矿到港
截止9月23日，大陆锰矿到港量7日移动平均为50.89千湿吨，环比9月18日上升20.96千湿吨期货价差。
到港以澳矿和南非矿为主，两者到港量环比上行期货价差。
数据来源：路透期货价差，紫金天风期货
锰矿发货
截止9月23日，全球锰矿发运量7日移动平均为65.77千湿吨，环比9月18日下降30.06千湿吨期货价差。
数据来源：路透期货价差，紫金天风期货
锰矿库存
锰硅开工率持续提升，天津港锰矿出库量环比增加10.28万吨至41.58万吨，到港量环比上升，港口库存上升期货价差。
上周锰矿港口库存合计601.6万吨期货价差，环比下行3.8万吨；
其中，天津港环比下行5.5万吨至464.7万吨，钦州港上行1.7万吨至121.9万吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
锰矿库存
上周天津港总库存环比下降，其中南非矿环比下行5.7万吨至292.7万吨，占比48.65％，澳矿下行0.4万吨至48.8万吨，加蓬矿上行2.1万吨至76.9万吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
锰矿报盘
上周受节前锰矿备货影响期货价差，锰矿市场挺价心态较为浓厚，钦州港澳籽锰矿、南非半碳酸锰矿上调0.5元/吨度；
天津港南非半碳酸锰矿、钦州港澳块上调1元/吨度期货价差。
需求端利好对于锰矿市场上探有一定支撑期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
锰矿报盘
Jupiter公布2022年10月以及11月对华锰矿装船价：
Mn36.5％南非半碳酸块4.1美元/吨度，环比下调0.4美元/吨度期货价差。
人民币对美元持续贬值，锰矿成本提升，进口利润环比下行期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
产量及开工率持续上行期货价差，
内蒙提产加速
锰硅周产
上周锰硅产量上行，环比增长1.17万吨至17.15万吨，周度开工率51.23％，环比上行5.36个百分点期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
锰硅地区周产
上周内蒙地区产量上行较多期货价差，日均环比上行1390吨/日至10990吨/日；
宁夏地区受疫情影响，产量回升较慢期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
钢厂开工及产量持续上行期货价差，
锰硅需求小幅提高
高炉开工率
高炉开工率持续上行期货价差，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81％，环比上行0.4％，同比去年上升5.37％；
日均铁水产量240.04万吨，环比上行2.02万吨，同比上行19.91万吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
锰硅需求
Mysteel调研五大钢材周产979.05万吨，周环比增加2.05万吨，其中螺纹产量309.75万吨，周环比上升2.67万吨期货价差。
Mysteel样本钢厂锰硅需求环比增加0.06万吨至14.66万吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
现货价小幅上行期货价差，利润走低，
价差下行期货价差，仓单持续走低
锰硅价格季节图
截止9月23日，内蒙、现货价格上升20元/吨至7180元/吨期货价差。
广西、云南价格不变期货价差。
天津地区报价7450元/吨，环比上行40元/吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
锰硅生产利润
截至9月23日，三省锰硅生产利润小幅下降期货价差。
内蒙、宁夏、广西地区生产成本分别为7029、7059、7431元/吨；
内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为151、121、-231元/吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
月差
截止9月23日，锰硅1-5月差106元/吨，环比小幅下行期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
地区价差
截止9月23日，6517硅锰江苏-天津价差为40元/吨，震荡下行期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
基差和仓单
上周盘面震荡上行，基差为负，小幅下行，锰硅仓单和有效预报环比小幅下行期货价差。
截至9月23日，锰硅仓单和有效预报合计10.92万吨，环比下行0.69万吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
硅铁
供需双升期货价差，增长平稳，
出口利润持续上行
硅铁周产
上周硅铁产量小幅上行，环比上行0.2万吨至9.9万吨，周度开工率41.96％，环比上行0.59个百分点期货价差。
硅铁利润修复持续修复，开工率及产量均上行，预计工厂会陆续复产期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
硅铁需求：钢厂
钢厂硅铁需求量持续上行，据mysteel统计，上周样本钢厂消费硅铁合计2.54万吨，环比上行0.1万吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
硅铁需求：金属镁
截至9月23日，金属镁天津港出口价格为3600美元/吨，环比上行10美元/吨；市场价格为24400元/吨，环比持平期货价差。
陕西75-72硅铁价差为400元/吨，环比持平期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
硅铁需求：出口
截止9月23日，72硅铁海外FOB价格1575美元/吨，环比持平；75硅铁海外FOB价格1640美元/吨，环比持平期货价差。
近期人民币汇率持续走低，出口成本下降，利润上行，截至9月23日，硅铁出口利润136.4美元/吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
兰炭价格上调期货价差，
各地现货价上行期货价差，双硅价差走高
硅铁价格季节图
截至9月23日，各地区硅铁现货价格上行200元/吨期货价差。
内蒙、宁夏、青海、地区72硅铁报价8000元/吨；陕西地区报价7900元/吨
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
硅铁生产利润
截至9月23日，硅铁生产利润小幅修复期货价差。
内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为8090、7370、7810、8258元/吨期货价差。
内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产利润分别为 -90、630、190、-358元/吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
月差
截至9月19日，硅铁1-5月差128元/吨，小幅震荡期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
地区价差
截止9月23日，72硅铁江苏-河北价差为50元/吨，维持平稳期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
硅铁-锰硅价差
截至9月23日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为910元/吨，环比9月16日上行280元/吨，价差处于历史中高位期货价差。
随着硅铁利润持续修复，预计价差会有小幅收缩趋势期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
基差和仓单
上周盘面震荡走强，周四大幅拉升，基差为负，震荡走低，硅铁仓单和有效预报环比小幅上行期货价差。
截至9月23日，硅铁仓单和有效预报合计4.99万吨，环比下行0.29万吨期货价差。
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
平衡表
硅铁平衡表
数据来源：钢联期货价差，紫金天风期货
锰硅平衡表
来源:金融界
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