【策略报告】逢低买入国债期货T2303策略
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文：商品策略组
投资咨询业务资格：
证监许可【2011】1292号
报告摘要
交易逻辑要点 （2022年12月9日）
经过前期下跌期货投资策略，债市收益率已隐含防疫优化和地产放松后经济修复预期，短期市场情绪有所企稳；
当前经济基本面还未走出低谷 期货投资策略，弱现实凸显；
政策方向上期货投资策略，货币政策配合财政积极发力的格局较为清晰，为支持扩大内需进一步放宽存在可能；
国债期货相对现货价格偏低，主力合约基差处在高位，债市出现企稳或反弹时基差收敛将使得做多国债期货获得超额收益期货投资策略。
基本面详细分析 （2022年12月9日）
自11月中旬出台疫情防控优化和房地产放松组合拳以来，稳增长强预期引发债市大幅走弱，截至12月8日收盘，10年期国债收益率达到2.915%，较1年期MLF利率2.75%高出16.5bp期货投资策略。已经隐含了未来疫情防控优化后消费复苏和地产反弹的预期，短期债市情绪相对企稳后国债利率进入震荡状态。
当前经济基本面仍然弱势，11月制造业PMI超预期下行至48%，供需分项均回落，11月出口同比-8.7%，较上月进一步回落，外需收缩压力较强期货投资策略。同时11月底票据利率再度下行，指向当月信贷投放可能不足。综合来看经济基本面还未走出低谷，预期和现实不能形成有效共振的阶段难以形成单边行情。政策面上，7日中央政治局会议提出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，货币政策配合财政积极发力的格局较为清晰，叠加12月央行降准，货币宽松环境仍未扭住，为支持扩大内需进一步放宽存在可能。短期来看，继前期地产供给端放松组合拳后，如果地产需求端利好政策“靴子落地”，预期债市在下跌后或出现利空出尽走势，重新反映弱现实逻辑。
前期债市下跌阶段国债期货盘面跌幅更大，基差大幅走阔，截至12月8日，T2303合约与可交割券220017.IB基差为0.88元，处在历史偏高位，隐含收益率3.027%，意味着期货价格隐含预期10年期国债利率相较当前继续上行11.4bp左右期货投资策略。短期在基本面弱现实环境下，债券收益率进一步大幅上行概率较小，债市出现企稳或反弹时基差收敛将使得做多国债期货获得超额收益，建议短期逢低做多国债期货。
操作：
买入T2303合约
建仓区间：【99.2-99.5】
止盈区间：【100.2-100.5】
止损区间：【98.7-99】
建议仓位：10%
保证金比例：10%
盈亏比：2：1
风险因素：经济超预期回暖、宏观政策超预期
展开全文
T2303合约盘面近期表现
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